Гипотеза эффективного рынка (англ. Efficient-market hypothesis, или EMH) является одной из основных причин, по которым некоторые инвесторы могут выбрать стратегию пассивного инвестирования. Она помогает объяснить обоснованность покупки пассивных взаимных фондов и биржевых фондов (ETF).

Что такое гипотеза эффективного рынка?

Гипотеза эффективного рынка (EMH), по сути, утверждает, что вся известная информация об инвестиционных ценных бумагах, таких как акции, уже учтена в ценах этих ценных бумаг. Если это так, то никакой анализ не даст вам преимущества перед «рынком».

EMH не требует, чтобы инвесторы были рациональными; она говорит, что отдельные инвесторы будут действовать случайным образом. Но в целом рынок всегда «прав». Проще говоря, «эффективный» подразумевает «нормальный».

Например, необычная реакция на необычную информацию – это нормально. Если толпа внезапно начинает бежать в одном направлении, это нормально, если вы тоже побежите в ту же сторону, даже если для этого нет рациональной причины.

Типы EMH

Существует три формы EMH: слабая, полусильная и сильная. Вот что каждая из них говорит о рынке.

  • Слабая форма EMH. Слабая форма EMH предполагает, что вся прошлая информация заложена в цену ценных бумаг. Фундаментальный анализ ценных бумаг может предоставить вам информацию, позволяющую получить доходность выше средней по рынку в краткосрочной перспективе. Но никаких «закономерностей» не существует. Поэтому фундаментальный анализ не дает долгосрочного преимущества, а технический анализ не работает.
  • Полусильная форма EMH. Полусильная форма EMH подразумевает, что ни фундаментальный анализ, ни технический анализ не могут обеспечить вам преимущество. Она также предполагает, что новая информация мгновенно оценивается по цене ценных бумаг.
  • Сильная форма EMH. Сильная форма EMH утверждает, что вся информация, как публичная, так и частная, закладывается в цену акций, поэтому ни один инвестор не может получить преимущество над рынком в целом. Сильная форма EMH не утверждает, что невозможно получить аномально высокий доход. Это связано с тем, что всегда есть отклонения, включенные в средние показатели.

Гипотеза эффективного рынка не говорит, что вы никогда не сможете превзойти рынок. Она говорит, что есть исключения, которые могут превзойти средние показатели рынка. Но есть и те, кто сильно проигрывает рынку. Большинство ближе к медиане. Тем, кто «выигрывает», повезло; тем, кто «проигрывает», не повезло.

Гипотеза эффективного рынка и стратегии инвестирования

Сторонники EMH, даже в ее слабой форме, часто инвестируют в индексные фонды или определенные ETF. Это связано с тем, что эти фонды управляются пассивно и просто пытаются соответствовать, а не превзойти общую доходность рынка.

Индексные инвесторы могут сказать, что они следуют этой распространенной поговорке: «Если не можешь победить, присоединяйся». Вместо того чтобы пытаться обыграть рынок, они покупают индексный фонд, который инвестирует в те же ценные бумаги, что и эталонный индекс.

Некоторые инвесторы все равно будут пытаться обыграть рынок, полагая, что движение цен на акции можно предсказать, по крайней мере, в некоторой степени. По этой причине EMH не сочетается со стратегией дневной торговли. Трейдеры изучают краткосрочные тенденции и закономерности. Затем они пытаются понять, когда покупать и продавать, основываясь на этих закономерностях. Дневные трейдеры отвергают сильную форму EMH.

Подведем итог

Если вы считаете, что предсказать фондовый рынок невозможно, вы чаще всего поддерживаете EMH. Но краткосрочный трейдер может отвергнуть идеи, выдвинутые EMH, потому что он считает, что способен предсказать изменения цен на акции.

Для большинства инвесторов полезна пассивная, долгосрочная стратегия «купи и держи». Рынки капитала в большинстве своем непредсказуемы и имеют случайные движения цен вверх и вниз.

Часто задаваемые вопросы

Когда впервые появилась гипотеза эффективного рынка?

В основе EMH лежит теория о том, что в целом даже профессиональные трейдеры не могут обыграть рынок в долгосрочной перспективе с помощью фундаментального или технического анализа. Эта идея уходит корнями в 19 век и теорию «случайного блуждания» акций. Название EMH иногда приписывают работе Юджина Фамы 1970 года «Эффективные рынки капитала: Обзор теории и эмпирической работы».

Как гипотеза эффективного рынка используется в реальном мире?

Инвесторы, использующие EMH в своих реальных инвестиционных портфелях, скорее всего, будут принимать меньше решений, чем инвесторы, использующие фундаментальный или технический анализ. Скорее всего, они будут просто инвестировать в продукты широкого рынка, такие как S&P 500 и фонды общего рынка.