Конвертируемые облигации – это облигации, которые выпускаются корпорациями и могут быть конвертированы в акции компании-эмитента по усмотрению держателя облигаций. Конвертируемые облигации обычно предлагают более высокую доходность, чем обыкновенные акции, но более низкую доходность, чем обычные корпоративные облигации.

Плюсы и минусы конвертируемых облигаций

Как и обычные корпоративные облигации, конвертируемые облигации приносят доход инвесторам. Но в отличие от облигаций, они могут вырасти в цене, если акции компании показывают хорошие результаты. Причина этого проста: поскольку конвертируемая облигация содержит опцион на конвертацию в акцию, рост цены базовой акции увеличивает стоимость конвертируемой ценной бумаги.

Однако если акции идут плохо, инвестор, возможно, не сможет конвертировать ценную бумагу в акции и будет иметь только доходность. Но, в отличие от акций, конвертируемые облигации могут упасть лишь до определенного предела – при условии, что компания-эмитент остается платежеспособной, – поскольку у них есть конкретная дата погашения, когда инвесторы получат свою основную сумму. В этом смысле конвертируемые облигации имеют более ограниченные возможности падения, чем обыкновенные акции.

Хотя конвертируемые облигации имеют больший потенциал роста стоимости, чем корпоративные облигации, они также могут быть более уязвимы к потерям в случае дефолта эмитента (или несвоевременной выплаты процентов и основной суммы долга). По этой причине инвесторы в отдельные конвертируемые облигации должны обязательно проводить обширное кредитное исследование.

Пример того, как работает конвертируемая облигация

Предположим, что компания ABC выпустила пятилетнюю конвертируемую облигацию номиналом $1000 с купоном 5%. Коэффициент конвертации – количество акций, которое получает инвестор, если реализует опцион на конвертацию – равен 25. Таким образом, эффективная цена конвертации составляет $40 за акцию ($1000 разделить на 25).

Инвестор держит конвертируемую облигацию в течение трех лет и получает доход в размере $50 в год. К этому моменту акции поднялись намного выше цены конвертации и торгуются на уровне $60. Инвестор конвертирует облигацию и получает 25 акций по цене $60 за акцию общей стоимостью $1500. Таким образом, конвертируемая облигация обеспечивает как доход, так и возможность участвовать в росте курса базовой акции.

Следует помнить, что большинство конвертируемых облигаций являются отзывными, то есть эмитент может отозвать облигации и тем самым ограничить прибыль инвесторов. Таким образом, конвертируемые облигации не имеют такого же неограниченного потенциала роста, как обыкновенные акции.

С другой стороны, предположим, что акции компании ABC ослабевают в течение срока действия ценной бумаги. Вместо того чтобы вырасти до $60, они падают до $25. В этом случае инвестор не будет конвертировать ценную бумагу – цена акции меньше цены конвертации – и будет держать ее до погашения, как если бы это была корпоративная облигация. В этом примере инвестор получает 250 долларов дохода в течение пяти лет, а затем получает свои 1000 долларов обратно при погашении облигации.

Как инвестировать в конвертируемые облигации

Инвесторы, которые готовы провести соответствующее исследование, могут инвестировать в отдельные конвертируемые ценные бумаги через своего брокера. Ряд крупных фондовых компаний предлагают взаимные фонды, инвестирующие в конвертируемые облигации.

Следует помнить, что крупные портфели конвертируемых ценных бумаг, которые представляют фонды и ETF, имеют тенденцию довольно близко следовать за фондовым рынком с течением времени. Таким образом, они больше похожи на фонды акций с высокими дивидендами. Эти продукты могут обеспечить элемент диверсификации и потенциал роста по сравнению с традиционными портфелями облигаций, но не обязательно являются лучшим способом диверсификации для тех, чей инвестиционный портфель в основном содержит акции.

Часто задаваемые вопросы

Как конвертируемые облигации влияют на разводненную прибыль на акцию компании?

Конвертируемые облигации включаются в разводненную прибыль на акцию (EPS), тогда как при простом измерении EPS они не учитываются. Инвестор, владеющий конвертируемой облигацией, является потенциальным акционером в будущем, поэтому его доля прибыли включается в разводненную прибыль на акцию, чтобы дать потенциальным инвесторам лучшее представление о том, что предлагают акции.

Кто может выпускать конвертируемые облигации?

Конвертируемые облигации конвертируются в акции, поэтому компания-эмитент должна быть коммерческим предприятием с собственным капиталом. Это единственное требование, но не все предприятия могут выпускать один и тот же тип конвертируемых облигаций. Кредитоспособность предприятия и более широкий рынок облигаций определяют детали облигации, такие как доходность и срок.