Как говорится, мусор для одного человека – это сокровище для другого. А в мире инвестирования мусорные облигации одной компании – это, безусловно, прибыль другого инвестора.

Что такое мусорные облигации?

Мусорные облигации (англ. Junk bonds), также известные как облигации спекулятивного класса – это высокодоходные ценные бумаги с фиксированным доходом и высоким риском невыплаты.

Когда вы покупаете облигации, вы ссужаете деньги эмитенту облигаций – компании или правительственному учреждению – который обещает вернуть вам деньги с процентами, когда наступит срок погашения облигаций. Дело в том, что не все компании могут выполнить это обещание.

Вот тут-то и приходят на помощь рейтинги облигаций. Это буквенные оценки, выставляемые независимыми рейтинговыми агентствами – Standard & Poor, Moody’s или Fitch – которые позволяют судить о вероятности того, что компания вернет заемные средства. Оценки «A» и «B» обычно лучше и указывают на высокую вероятность возврата долга, в то время как более низкие буквенные оценки сигнализируют о том, что облигации компании могут быть рискованной ставкой.

Ценные бумаги с рейтингом BBB (или Baa по шкале Moody’s) или выше считаются облигациями «инвестиционного класса», что означает, что рейтинговое агентство считает вполне вероятным, что инвесторы получат свои деньги обратно. Но облигации с рейтингом ниже BBB/Baa имеют более высокую вероятность невозврата долга, и их называют облигациями спекулятивного или неинвестиционного класса – так называемыми мусорными облигациями. Обычно их выпускают относительно новые компании или компании, недавно столкнувшиеся с финансовыми трудностями.

Привлекательность мусорных облигаций

Учитывая повышенный риск остаться без денег, почему некоторые инвесторы ищут мусорные облигации? Ответ заключается в их потенциальной отдаче.

Чтобы привлечь инвесторов, облигации всех типов должны предлагать процентные платежи, когда они занимают деньги. Облигации инвестиционного класса, как правило, имеют гораздо более низкие процентные ставки, поскольку они представляют меньший риск для инвесторов. В то же время мусорным облигациям приходится подслащивать пресловутый горшок, чтобы убедить инвесторов рискнуть своими деньгами. И со временем для некоторых инвесторов это может принести реальную выгоду.

В течение длительных периодов времени диверсифицированный инвестиционный портфель мусорных облигаций превосходил инвестиции в казначейские облигации. С 1983 по 2020 год диверсифицированный портфель мусорных облигаций приносил 8,8% годовых, в то время как диверсифицированный портфель казначейских облигаций приносил 6,2% годовых.

Плюсы и минусы мусорных облигаций

Давайте рассмотрим преимущества и недостатки мусорных облигаций.

Плюсы мусорных облигаций

  • Мусорные облигации имеют более высокий потенциал для получения больших прибылей. Из-за повышенного риска мусорные облигации, как правило, имеют более высокую доходность, чем облигации инвестиционного класса.
  • Облигации могут дорожать, если эмитент улучшает свои позиции. Если компания активно выплачивает долг и улучшает свои показатели, облигация может вырасти в цене по мере повышения рейтинга компании-эмитента.
  • Более надежны, чем отдельные акции. Хотя мусорные облигации более рискованны, чем облигации инвестиционного класса, они могут быть не такими рискованными, как отдельные акции. Например, если компания обанкротится, держатели облигаций получают выплаты раньше, чем держатели акций.

Минусы мусорных облигаций

  • У мусорных облигаций более высокий процент дефолтов. У мусорных облигаций обычно выше вероятность дефолта, чем у облигаций инвестиционного класса. По данным S&P Global Ratings, в 2020 году уровень дефолта по мусорным облигациям составил 5,5%. Для сравнения, уровень дефолта по облигациям инвестиционного класса составляет 0,00%.
  • Отсутствие ликвидности. Высокодоходные облигации иногда имеют проблемы с ликвидностью, что означает, что их может быть трудно продать за наличные деньги, когда они вам понадобятся.
  • Стоимость мусорных облигаций может упасть, если кредитные рейтинги будут понижены. Стоимость мусорных облигаций может снизиться. Если кредитный рейтинг компании упадет еще ниже, стоимость облигации станет еще меньше.

Примеры мусорных облигаций

Вы можете подумать, что мусорные облигации выпускаются небольшими корпорациями или очень проблемными компаниями. Но так же часто их выпускают известные компании с длинной историей или новые компании без устоявшегося послужного списка. Среди недавних примеров – Coinbase и Crocs.

Coinbase

Coinbase – это криптовалютная биржа, которая испытала массовый спрос в 2020 и 2021 годах, поскольку все больше потребителей покупали криптовалюту, такую как Bitcoin и Dogecoin. Coinbase стала публичной в апреле 2021 года, а в сентябре она увидела огромный спрос на крупное предложение мусорных облигаций. Первоначальное предложение составило $1,5 млрд в семи- и десятилетних облигациях, но спрос был настолько велик, что Coinbase расширила выпуск до $2 млрд.

Moody’s присвоило Coinbase мусорный рейтинг Ba2 после объявления о продаже, сославшись на «неопределенную нормативную среду и жесткую конкуренцию». Хотя Moody’s отметило, что Coinbase имеет ведущую франшизу в сфере криптовалют, ее прибыль почти полностью зависит от волатильной торговли криптовалютами.

Crocs

Crocs, производитель сабо, объявил в августе 2021 года, что продаст облигации на 350 миллионов долларов для финансирования выкупа акций. Moody’s присвоило Crocs рейтинг Ba3, что лишь немного уступает рейтингу спекулятивного класса Ba2 компании Coinbase.

В своем анализе Moody’s отмечает, что Crocs имеет известный бренд, лидирующее положение на рынке сабо и довольно хорошую ликвидность. Однако агентство указывает на высокий уровень конкуренции в обувном секторе и узкую направленность продукции компании (сабо) как на причины, по которым она не имеет более высокого рейтинга. Кроме того, компания оглядывается на период до того, как она привела свой бизнес в порядок, когда прибыль была непостоянной.

Как покупать мусорные облигации

Для индивидуальных инвесторов, есть несколько различных способов купить мусорные облигации:

  • Покупка отдельных облигаций. Вы можете купить мусорные облигации через торговую платформу вашего брокера в Интернете, так же, как и акции или фонды. Но, как и в случае с покупкой отдельных акций, этот способ очень рискованный, поскольку он концентрирует ваши деньги в отдельных мусорных облигациях и увеличивает вероятность того, что вы потеряете вложенные деньги.
  • Инвестирование в фонды облигаций. Взаимные фонды высокодоходных или мусорных облигаций и биржевые фонды (ETF) обеспечивают диверсифицированную экспозицию по сотням низкорейтинговых облигаций. Это снижает вероятность того, что вы потеряете деньги в целом, поскольку ваши инвестиции распределяются между множеством различных мусорных облигаций. Помните, что многие из этих фондов активно управляются, то есть команда профессиональных экспертов выбирает, какие облигации в них включить. Такая проницательность может быть особенно полезна для инвесторов, ориентирующихся в незнакомых отраслях, таких как рынок мусорных облигаций, но за это приходится платить. Фонды мусорных облигаций, скорее всего, будут иметь более высокий коэффициент расходов, чем недорогие индексные фонды, что может снизить доходность долгосрочных инвестиций.

Стоит ли покупать мусорные облигации?

Для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели, но получить более высокую доходность, чем предлагают облигации инвестиционного класса, мусорные облигации могут показаться разумным решением.

Но эксперты предупреждают – мусорные облигации не должны играть никакой роли в портфелях большинства инвесторов. Искушенные инвесторы, возможно, захотят иметь относительно небольшую долю мусорных облигаций в диверсифицированных фондах мусорных облигаций.

Вместо этого они рекомендуют среднему инвестору лучше придерживаться недорогих индексных фондов.