Облигации используются корпорациями для привлечения средств. Инвесторы выступают в роли кредиторов, предоставляя деньги предприятиям, которые обещают выплатить инвестору проценты. Если облигация является отзывной, эмитент может отозвать ее и выплатить инвестору основную сумму долга плюс все проценты, начисленные к этому моменту.

Узнайте, что происходит, когда эмитент отзывает облигацию, и что это значит для инвесторов.

Основные моменты

  • Когда вы покупаете облигацию, вы даете деньги в долг в обмен на определенную процентную ставку в течение определенного количества лет до даты погашения.
  • Если облигация является отзывной, эмитент может отозвать ее до наступления даты погашения и выплатить вам проценты, которые вы заработали до этого момента.
  • Покупая отзывные облигации, вы можете потерять доход, на который рассчитывали, особенно если вы покупаете их на вторичном рынке слишком близко к дате отзыва.
  • Цены на отзывные облигации падают при снижении процентных ставок, что делает их более рискованными, чем другие облигации, и потенциально слишком сложными для новых инвесторов.

Что такое отзывная облигация?

Когда вы покупаете облигацию, вы одалживаете деньги в обмен на установленную норму прибыли. По сути, вы одалживаете деньги продавцу. Если облигация является отзывной, это означает, что эмитент продает ее вам и может отозвать ее обратно до наступления срока погашения.

Если бы вы купили 15-летнюю корпоративную облигацию с низким уровнем риска и рейтингом ААА, которая выплачивает ежегодный процент (также называемый купонной ставкой) в размере 4%, вы бы ожидали получить ежегодный доход в размере 4% в течение следующих 15 лет в обмен на ваши инвестиции.

В большинстве случаев корпорация, продавшая облигацию, соглашается выплачивать вам купонный доход в размере 4% в течение следующих 15 лет. Однако иногда продавец облигации оставляет за собой право отозвать облигацию досрочно – выплатить основную сумму долга и накопленные проценты в это время, завершив заем до наступления срока погашения.

Такие облигации называются «отзывными облигациями». Они довольно распространены на корпоративном рынке и чрезвычайно распространены на рынке муниципальных облигаций.

По сути, вы отдали свои деньги кому-то, кто обещает выплачивать вам проценты, но при этом предполагает, что он может вернуть вам деньги, когда захочет.

Риски отзывных облигаций

Покупка отзывной облигации может показаться не более рискованной, чем покупка любой другой облигации. Но есть причины быть осторожным. Отзывная облигация подвергает инвестора «риску реинвестирования», или риску невозможности реинвестировать доходы, полученные от инвестиций.

С помощью облигаций инвесторы достигают небольшого уровня безопасности, фиксируя желаемую процентную ставку. Отзыв не только вносит изюминку в их инвестиционные планы, но и означает, что им придется покупать другую инвестицию взамен этой. Комиссионные или другие сборы увеличивают стоимость приобретения другой инвестиции – инвестор не только теряет потенциальную прибыль, но и теряет деньги в процессе.

Вот пример: Федеральная резервная система снижает процентные ставки, и ставка по 15-летней облигации с рейтингом ААА падает до 2%. Эмитент ваших облигаций может решить погасить старые облигации, выпущенные по ставке 4%, и выпустить их заново по ставке 2%.

Как инвестор, вы получите первоначальную основную сумму облигации, но вам будет трудно реинвестировать эту основную сумму и сравняться с первоначальной доходностью в 4%. Вы можете либо купить облигацию с более низким рейтингом, чтобы получить доходность в 4%, либо купить другую облигацию с рейтингом ААА и согласиться на мизерную доходность в 2%.

Изучите проспект интересующих вас облигаций, чтобы выяснить, могут ли они быть востребованы до того, как вы их приобретете.

Инсайдеры рынка облигаций знают, что одна из самых распространенных ошибок, которую совершают начинающие инвесторы – это покупка отзывной облигации на вторичном или внебиржевом рынке в момент снижения ставок. Опытные инвесторы знают, что приближается «дата отзыва» – день, в который эмитент имеет право отозвать облигацию, – и продают ее, чтобы избежать отзыва.

Они продают облигации новым инвесторам, которые считают, что нашли отличную сделку. Покупатель может заплатить основную сумму в $1000 плюс комиссионные, а затем быстро обнаружить, что облигация отозвана. Инвестор получит назад $1000, но не комиссионные. Это потерянные деньги, и у инвестора нет никаких средств правовой защиты.

Стоит ли покупать отзывные облигации?

При покупке любой инвестиции необходимо соизмерять потенциальную прибыль с потенциальным риском. Для инвесторов начального уровня отзывные облигации могут оказаться слишком сложными. Например, цены на отзывные облигации на вторичном рынке движутся совсем не так, как цены на другие облигации.

Когда процентные ставки падают, цены большинства облигаций растут, но цены отзывных облигаций падают, когда ставки снижаются – это явление называется «сжатием цен». Однако отзывные облигации предлагают некоторые интересные возможности для опытных инвесторов. Рассчитав доходность отзывной облигации, инвесторы могут планировать выкуп и использовать его в своих интересах.

Отзыв – это дополнительный уровень риска, который необходимо учитывать при рассмотрении облигаций.

Обратите внимание на процентные ставки

Если вы рассматриваете отзывные облигации, самым важным фактором являются процентные ставки. Что, по вашему мнению, произойдет с процентными ставками между настоящим моментом и датой отзыва? Если вы думаете, что ставки вырастут или останутся стабильными, вам не стоит беспокоиться о том, что облигация будет востребована. Однако если вы считаете, что ставки могут упасть, вам должны заплатить за дополнительный риск по отзывной облигации.

Поэтому стоит внимательно изучить все варианты. По отзывным облигациям выплачивается немного более высокая процентная ставка, чтобы компенсировать дополнительный риск. Некоторые отзывные облигации также имеют свойство возвращать более высокую номинальную стоимость при отзыве; то есть при отзыве облигации инвестор может получить обратно не $1000, а $1050.

Убедитесь, что покупаемая вами отзывная облигация предлагает достаточное вознаграждение, чтобы покрыть дополнительный риск, который вы берете на себя.