Хотя облигации являются одними из самых надежных инвестиций в мире, инвестирование с фиксированным доходом таит в себе некоторые опасности, причем риски могут быть самыми разными – от инфляции до отзывов. Ниже мы рассмотрим некоторые из присущих облигациям недостатков, о которых инвесторы должны знать, и что они могут предпринять, если вообще могут.

Инфляционный риск

В силу своей относительной безопасности облигации, как правило, не предлагают чрезвычайно высоких доходов. Это, наряду с фиксированным характером процентных выплат, делает их особенно уязвимыми в условиях инфляции. Представьте, например, что вы купили облигацию Казначейства США с доходностью 3,32%. Учитывая стабильность правительства США, это одна из самых безопасных инвестиций, которые вы можете найти – если только уровень инфляции не поднимется, скажем, до 4%.

Если это произойдет, ваш инвестиционный доход не будет успевать за инфляцией. Вы потеряете деньги, потому что стоимость денежных средств, которые вы вложили в облигацию, снижается. Когда наступит срок погашения облигации вы получите назад основную сумму, но она будет стоить меньше. Ее покупательная способность снизится.

Есть способы обойти эту проблему. Министерство финансов также продает облигации, называемые казначейскими ценными бумагами с защитой от инфляции (TIPS). Основная стоимость TIPS корректируется вверх и вниз в зависимости от инфляции, измеряемой индексом потребительских цен (ИПЦ). Ставка дохода, которую получают инвесторы, отражает скорректированную основную сумму долга.

Риск процентной ставки

Цены на облигации имеют обратную зависимость от процентных ставок. Когда одна из них растет, другая падает. Если вы продаете облигацию до наступления срока погашения, цена, которую вы можете получить, будет зависеть от ситуации с процентными ставками на момент продажи. Другими словами, если ставки выросли с тех пор, как вы «заблокировали» свой доход, цена ценной бумаги упадет.

Цены всех облигаций колеблются в зависимости от процентных ставок. Расчет уязвимости каждой отдельной облигации к изменению ставок включает в себя сложную концепцию, называемую дюрацией. Но типичным розничным инвесторам необходимо знать только две вещи о риске процентных ставок.

Во-первых, если вы держите ценную бумагу до погашения, процентный риск не является фактором. При наступлении срока погашения вы получите обратно всю основную сумму долга. Во-вторых, бескупонные инвестиции, по которым все процентные выплаты производятся в момент погашения облигации, наиболее уязвимы к колебаниям процентных ставок.

Риск дефолта

Облигация – это не что иное, как обещание выплатить долг держателю. Однако корпорации становятся банкротами, а города и штаты объявляют дефолт по муниципальным облигациям. Всякое случается, и дефолт – это худшее, что может случиться с держателем облигаций. Вы лишаетесь не только потока доходов, но и первоначальных инвестиций. В лучшем случае вам вернут часть основной суммы.

Однако вам не нужно самостоятельно взвешивать риски. Этим занимаются рейтинговые агентства, такие как Moody’s и Standard & Poor’s. Однако кредитные рейтинги облигаций – это не более чем шкала дефолта. Мусорные облигации, которые имеют самый высокий риск дефолта, находятся в самом низу шкалы. Корпоративный долг с рейтингом AAA, где дефолт считается крайне маловероятным, находится на самом верху.

Кроме того, если вы покупаете государственные долговые обязательства США, риск дефолта для вас не существует. Выпуски долговых обязательств, продаваемые Министерством финансов, гарантированы полной верой и кредитом федерального правительства. Хотя в сценарии конца света возможно, что правительство не сможет выплатить свои долги, это маловероятно.

Риск понижения рейтинга

Иногда вы покупаете облигацию с высоким рейтингом, но потом обнаруживаете, что Уолл-стрит не одобряет эту облигацию. Это риск понижения рейтинга.

Если рейтинговые агентства снижают рейтинг облигаций, цена на них падает. Это может повредить инвестору, который вынужден продать облигацию до наступления срока погашения. Кроме того, риск понижения рейтинга осложняется риском ликвидности.

Риск ликвидности

Рынок облигаций значительно тоньше, чем рынок акций. Когда облигация продается на вторичном рынке, не всегда находится покупатель. Риск ликвидности описывает опасность того, что, когда вам понадобится продать облигацию, вы не сможете этого сделать.

Риск ликвидности не существует для государственных долговых обязательств США. А акции фонда облигаций всегда можно продать. Но если вы владеете любым другим видом долговых обязательств, вам может быть трудно продать их.

Риск реинвестирования

Многие корпоративные облигации могут быть отзывными. Это означает, что эмитент облигации оставляет за собой право «отозвать» облигацию до наступления срока погашения и выплатить долг. Это может привести к риску реинвестирования. Эмитенты обычно отзывают облигации, когда процентные ставки падают. Это может стать катастрофой для инвестора, который думал, что зафиксировал процентную ставку и уровень безопасности.

Например, предположим, у вас была надежная корпоративная облигация с рейтингом AAA, которая приносила вам 4% в год. Затем процентные ставки падают до 2%. Ваша облигация будет отозвана. Вы получите назад свою основную сумму, но не сможете найти новую, сопоставимую облигацию, в которую можно было бы вложить эту основную сумму.

Вы все еще можете найти новую надежную облигацию с рейтингом AAA, но, если ставки сейчас составляют 2%, она не будет выплачивать 4%. Чтобы получить такую доходность, вам придется использовать облигации с более низким рейтингом и более рискованные. Или же вы можете заплатить премию за более старую облигацию, которая все еще предлагает такую ставку.

Риск быть обманутым

На рынке облигаций всегда существует риск быть обманутым. В отличие от фондового рынка, где цены и сделки прозрачны, большая часть рынка облигаций остается темной дырой. Это связано с тем, что большинство облигаций не торгуются на вторичном рынке через биржи, такие как Нью-Йоркская фондовая биржа. Скорее, облигации торгуются на внебиржевом рынке (OTC).

Внебиржевая сделка заключается непосредственно между двумя сторонами, поэтому на нее не распространяются правила биржи. Без надзора или адекватной информации внебиржевая торговля может быть сложной для индивидуальных инвесторов.

Сейчас ситуация лучше, чем была раньше. Система TRACE (Trade Reporting and Compliance Engine) сделала чудеса, обеспечив индивидуальных инвесторов в облигации информацией, необходимой для принятия обоснованных инвестиционных решений. Но даже в этом случае рядовым инвесторам следует придерживаться ведения бизнеса в определенных областях.

Например, мир фондов облигаций довольно прозрачен. Чтобы определить, есть ли в фонде комиссия за продажу облигаций, достаточно провести небольшое исследование. И еще несколько секунд, чтобы определить, готовы ли вы платить эту комиссию. Покупка государственных долговых обязательств – это деятельность с низким уровнем риска, если вы имеете дело с правительством или авторитетным финансовым учреждением. Покупка новых выпусков корпоративных или муниципальных долговых обязательств также относительно безопасна.