Тройной колдовской час происходит в третью пятницу марта, июня, сентября и декабря, когда одновременно истекает срок действия трех типов деривативных контрактов – индексных опционов, индексных фьючерсов и опционов на отдельные акции. Как правило, в пятницу, когда происходит тройной колдовской час, наблюдается резкое увеличение объема торгов.

Основные моменты

  • Тройной колдовской час – это совпадение дат истечения трех типов деривативных контрактов: индексных опционов, индексных фьючерсов и опционы на отдельные акции.
  • Тройной колдовской час происходит четыре раза в год в каждую третью пятницу марта, июня, сентября и декабря.
  • Все производные контракты должны быть исполнены поставкой базового актива или пролонгированы на дату истечения срока действия.
  • Тройной колдовской час может привести к резкому росту объемов торгов и некоторой волатильности рынка в связи с расчетами по деривативам.

Как работает тройной колдовской час

Тройной колдовской час происходит, когда совпадает дата истечения трех типов деривативных контрактов. Прежде чем мы поймем механику тройного колдовского часа, давайте сделаем шаг назад.

Деривативы, такие как фьючерсы и опционы, получают свою стоимость от движения цены базового актива. Они могут использоваться для спекуляций или хеджирования инвестиционных ставок. Фьючерсные и опционные контракты – это соглашения об обмене базового актива на будущую дату и цену. Дата, указанная в контракте, называется датой истечения срока действия (экспирацией).

Не все контракты на деривативы истекают в один и тот же день. Существуют и другие контракты, срок действия которых истекает в нерабочие дни. Деривативы  могут также иметь еженедельные или ежемесячные даты истечения.

Тройной колдовской час возникает, когда три вида имеют даты истечения, назначенные на один и тот же день. Как правило, это явление происходит в третью пятницу последнего месяца квартала. Это означает третью пятницу в марте, июне, сентябре и декабре.

Три типа деривативных контрактов, срок действия которых истекает в «тройной колдовской час», следующие:

  • Опционы на фондовые индексы. Опционы колл и пут, где базовым активом является индекс, например, S&P 500. Индексные опционы дают владельцу право, а не обязанность исполнить контракт. Решение об исполнении зависит от указанной в контракте цены исполнения, и цены базового индекса.
  • Фьючерсы на фондовые индексы. Фьючерсные контракты на фондовый индекс, где базовым активом также является индекс, и они представляют собой соглашение (не опцион) на покупку или продажу фондового индекса на будущую дату и по определенной цене.
  • Опционы на отдельные акции. Опционные контракты, дающие владельцу право купить или продать базовые акции одной компании.

В день истечения срока действия фьючерсы и опционы (в случае их исполнения) должны быть исполнены, что означает либо поставку базового актива, либо расчеты с использованием денежных средств. Фьючерсы и опционы на фондовые индексы обычно рассчитываются наличными, в то время как в случае опционов на отдельные акции вам необходимо поставить акции.

Инвесторы также могут выбрать перенос своих деривативных контрактов, что означает закрытие данного конкретного контракта, срок действия которого истекает, и заключение аналогичного контракта, срок действия которого истекает позднее.

Вы можете выбрать исполнение опционов до даты истечения, если вы владеете американскими опционами. Также, если это не имеет смысла, вы можете позволить сроку своих опционов истечь.

Четверной колдовской час

С добавлением в 2002 году фьючерсных контрактов на отдельные акции, которые также истекали в эти дни, тройной колдовской час иногда называли четверным колдовским часом, поскольку теперь существовало четыре типа контрактов с одновременной экспирацией.

Однако в 2020 году биржа OneChicago, на которой торговались фьючерсы на отдельные акции, закрылась. В то время как фьючерсы на отдельные акции торгуются в других странах, в США они больше не торгуются.

После прекращения торговли фьючерсами на отдельные акции осталось только три вида деривативов с одновременным истечением срока действия четыре дня в году. Таким образом, больше нет четверного колдовского часа, есть только тройной колдовской час.

Влияние тройного колдовского часа на рынок

Тройной колдовской час – это когда трейдеры фьючерсами должны решить, будут ли они переносить свои контракты и сохранять позицию в неистекшем контракте, или закроют свою фьючерсную позицию, что может быть покупкой или продажей, в зависимости от направления первоначальной сделки.

Трейдеры опционов также узнают, истекает ли срок действия их опционов в деньгах или без денег. В такие дни трейдеры с крупными позициями по этим контрактам могут быть финансово заинтересованы в том, чтобы попытаться временно подтолкнуть базовый рынок в определенном направлении, чтобы повлиять на стоимость своих контрактов. Истечение срока действия заставляет трейдеров действовать до определенного дня, вызывая рост объема торгов на затронутых рынках.

Часто говорят, что тройной колдовской час вызывает волатильность на базовых рынках и в самих истекающих контрактах как в течение предшествующей недели, так и в день истечения срока.

В некоторых случаях это может быть правдой, но тройной колдовской час может быть и довольно спокойным событием, с более низкой волатильностью и статистическим уклоном в сторону повышения (по крайней мере, для фьючерсов S&P 500) в течение недели до и в день тройного колдовского часа.

Еще один аспект, который следует рассмотреть, как тройной колдовской час может косвенно повлиять на рынки – это ребалансировка индексов. Поставщики индексов периодически корректируют составные части и веса, присвоенные этим частям в индексе, на основе своей методологии.

Ликвидность, порожденная большим объемом торгов во время тройного колдовского часа, является хорошим моментом для ребалансировки индексов. Любые изменения в индексах приводят к корректировке портфеля ценных бумаг, основанных на индексах, таких как индексные фонды.

Ежеквартальная ребалансировка индексов S&P U.S. и FTSE Global совпадает с пятницами тройного колдовского часа. Ежегодная ребалансировка индекса Nasdaq-100 происходит в соответствии с декабрьской пятницей тройного колдовского часа.

Чего следует остерегаться

Из-за повышенного объема, вероятности аномальных ценовых движений и статистической погрешности, которая может привести к тому, что некоторые стратегии дневной торговли не сработают (которые срабатывают в недели/дни, не относящиеся к тройному колдовскому часу), некоторые дневные трейдеры рекомендуют соблюдать осторожность, а другие – вообще не торговать.

То, как каждый отдельный дневной трейдер будет относиться к тройному колдовскому часу, зависит от его стиля торговли, торговых стратегий и уровня торгового опыта. Начинающим трейдерам лучше быть более осторожными в дни, предшествующие пятнице тройного колдовского часа, и в саму пятницу.

Если дневной трейдер решит торговать в эти недели, следует принять меры, чтобы убедиться, что используемая стратегия работает в таких условиях, или же разработать новую стратегию специально для этой недели. На свинг-трейдеров и инвесторов это событие вряд ли окажет существенное влияние, но свинг-трейдеры могут обратить внимание на любые статистические погрешности, присутствующие на неделе тройного колдовского часа.

Подведем и итог

Тройной колдовской час не включает все контракты на фьючерсы и опционы на фондовые индексы, поэтому, несмотря на то что они являются наиболее обсуждаемыми событиями экспирации, они не являются единственными днями экспирации. Краткосрочные трейдеры должны адаптировать свои стратегии к этим условиям, избегать торговли или уменьшать размер позиции, если они замечают ухудшение своих показателей в это время.