Intel (INTC 2,19%) долгое время считалась одним из самых ценных производителей микросхем в мире. Однако сегодня рыночная стоимость компании составляет лишь 94 миллиарда долларов, что значительно меньше, чем у таких гигантов, как Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia, Qualcomm, Broadcom и Texas Instruments.

Intel когда-то была лидером на рынке микропроцессоров (x86), используемых в ПК и серверах, но в последние годы компания потеряла свои позиции. Основной удар пришелся со стороны производителей чипов на основе архитектуры Arm, которая стала предпочтительнее для мобильных устройств, автомобильной электроники и Интернета вещей (IoT). Кроме того, Intel отстала от Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) в «гонке за процессорами», что привело к тому, что такие конкуренты, как AMD, смогли обогнать Intel благодаря более производительным чипам, выпускаемым на мощностях TSMC.

Сегодня Intel стремится модернизировать свои заводы, чтобы вернуть лидерство у TSMC, но это оказывается сложной и дорогостоящей задачей. В некоторых отчетах упоминается возможность отделения фабрики Intel в самостоятельное подразделение для сокращения убытков.

Согласно прогнозам аналитиков, выручка Intel будет расти со среднегодовым темпом (CAGR) в 4% с 2023 по 2026 год. Даже если компания достигнет этих целей, её рыночная капитализация составит около 154 миллиардов долларов, что по-прежнему ниже, чем у таких конкурентов, как AMD, Nvidia, Qualcomm и Broadcom.

Однако два других производителя чипов могут значительно опередить Intel в ближайшие два года: Marvell Technology и Micron Technology.

1. Marvell Technology

Marvell Technology (MRVL 1,15%) производит широкий спектр чипов для обработки данных, инфраструктуры, Wi-Fi, облачных технологий, 5G, автомобильного сектора и искусственного интеллекта (ИИ). Сегодня рыночная капитализация компании составляет 66 миллиардов долларов, а аналитики прогнозируют рост её выручки на 18% в год с 2024 по 2027 финансовый год.

Высокий спрос на оптические и сетевые чипы Marvell, которые используются для модернизации дата-центров для обработки огромных объемов данных от ИИ-приложений, стал основным драйвером роста компании. В 2024 финансовом году 10% выручки Marvell уже приходилось на ИИ-ориентированные чипы, и ожидается, что эта доля вырастет в 2025 году.

Если компания оправдает ожидания и её акции продолжат торговаться на уровне 12 раз выше выручки к 2027 году, то рыночная капитализация Marvell может достигнуть 108 миллиардов долларов, что сделает её дороже сегодняшней Intel. Если же коэффициент поднимется до 20 раз, то капитализация может составить 180 миллиардов долларов.

2. Micron Technology

Micron Technology (MU 0,57%) — один из крупнейших в мире производителей DRAM и NAND флеш-памяти. Рыночная капитализация компании в настоящее время составляет около 107 миллиардов долларов, и она уже обогнала Intel в начале этого года.

Бизнес Micron цикличен. В 2023 финансовом году, завершившемся в августе 2023 года, выручка компании упала на 49%, и она стала убыточной из-за снижения поставок ПК и завершения цикла модернизации 5G-смартфонов. Однако аналитики прогнозируют, что с 2023 по 2026 год выручка Micron будет расти со скоростью 42% в год, что укажет на начало нового цикла роста.

Ожидается, что Micron снова станет прибыльной в 2024 году, а её прибыль на акцию будет расти со среднегодовым темпом в 306% в течение следующих двух лет. Эти впечатляющие темпы роста делают компанию особенно привлекательной для инвесторов, учитывая, что акции Micron торгуются по цене, составляющей всего четырёхкратную годовую выручку.

Если компания оправдает прогнозы аналитиков и сохранит текущие ценовые мультипликаторы, её рыночная капитализация может вырасти до 190 миллиардов долларов к 2026 году. Основные факторы, поддерживающие такой рост, включают стабилизацию рынков ПК и смартфонов, расширение автопрома и промышленных рынков, а также рост продаж твердотельных накопителей и памяти для обработки ИИ-задач в дата-центрах.

Выгоднее ли инвестировать в Marvell и Micron, чем в Intel?

Intel по-прежнему борется за возвращение своих позиций, но компания сталкивается с серьёзными вызовами. Вместо того чтобы делать ставку на рискованное восстановление Intel, разумнее инвестировать в стабильное развитие Marvell или новый цикл роста Micron.