Популярные стейблкоины, такие как Tether и USD Coin, поддерживаются резервами в долларах США и другими активами, чтобы предотвратить резкие колебания цен на эти криптовалюты, как на некоторые другие цифровые токены.

Но вместо того, чтобы поддерживаться фиатной валютой или другой криптовалютой, она поддерживается компьютерным кодом.

Цена этих монет основана на алгоритмах, которые позволяют трейдерам создавать и уничтожать монеты по мере необходимости для поддержания их цены. Результат должен быть таким же, как у их предшественника: стабильная монета, которая почти всегда равна цене фиатной валюты, такой как доллар.

Но некоторые критиковали этот подход. Известный инвестор Марк Кьюбан сказал, что потерял деньги, когда алгоритмический стейблкоин IRON потерял свою долларовую привязку после распродажи крупными инвесторами. Он сказал, что стейблкоины будут регулироваться первыми.

«Что такое алгоритмический стейблкоин? Стабилен ли он? Понимают ли покупатели, каковы риски? Ему нужны стандарты», – написал Кьюбан в Twitter в сентябре.

Другие, такие как Райан Клементс, профессор делового права и регулирования в Университете Калгари, говорят, что эта версия стейблкоина по своей природе нестабильна и может быть подвержена чему-то вроде «банковой паники», что может сделать их бесполезными.

Что такое стейблкоины?

Прежде чем понять, как работают алгоритмические стейблкоины, вы должны сначала понять обычные стейблкоины.

Некоторые из первых стейблкоинов, в том числе Tether, были созданы в 2014 году в ответ на серьезные колебания цен на криптовалюту. Хотя они привязаны к цене фиатных валют, таких как доллар США, их легче переводить между децентрализованными биржами, чем доллары.

В случае крипто-спада инвесторы теоретически могут сохранить свои активы в безопасности, обменяв криптовалюту, такую ​​​​как эфир, которая склонна к колебаниям цен, на стабильную монету, такую ​​​​как Tether, которая должна поддерживать свою стоимость на уровне 1 доллара.

Двумя наиболее популярными стейблкоинами являются Tether и USD Coin (USDC), обе из которых утверждают, что они обеспечены равной суммой активов в долларах. Tether утверждает, что его токены на 100% обеспечены денежными средствами и их эквивалентами, в то время как USDC заявляет, что они обеспечены комбинацией денежных средств, казначейских облигаций, коммерческих бумаг, корпоративных облигаций и депозитных сертификатов в иностранных банках.

Что такое алгоритмические стейблкоины?

Алгоритмические стейблкоины, в отличие от обычных стейблкоинов, обеспечены не активами, а скорее алгоритмом, который создает стимулы для трейдеров поддерживать цену.

По данным CoinMarketCap, самым популярным алгоритмическим стейблкоином является TerraUSD (UST), третий по величине стейблкоин по рыночной капитализации после USDC и USDT. Другими алгоритмическими стейблкоинами являются Frax и FEI USD.

TerraUSD был создан южнокорейским крипторазработчиком До Квоном и его компанией Terraform Labs. Он поддерживает свою долларовую стоимость с помощью системы, которая полагается на то, что трейдеры сжигают или создают токены для получения прибыли, чтобы поддерживать стабильную цену. Этот процесс работает через взаимозависимую пару TerraUSD с другой криптовалютой Terraform Labs, LUNA. Каждый раз, когда чеканится токен TerraUSD, эквивалент 1 доллара в LUNA сжигается, и наоборот.

Когда цена TerraUSD падает ниже 1 доллара, трейдеры могут сжечь TerraUSD или изъять его из обращения в обмен на доллар в LUNA. Это уменьшает предложение токенов TerraUSD и, следовательно, повышает цену токена. Если цена TerraUSD превышает доллар, трейдеры заинтересованы в том, чтобы сжечь LUNA в обмен на доллар в TerraUSD, что увеличивает предложение и снижает цену.

Это алгоритмическое уравновешивание предназначено для поддержания цены TerraUSD на уровне 1 доллара и до сих пор было в основном успешным. По данным CoinMarketCap, цена TerraUSD только дважды опускалась ниже доллара с момента ее создания в 2020 году. В декабре 2020 года она упала примерно до 85 центов и примерно до 94 центов в мае 2021 года.

Споры вокруг алгоритмических стейблкоинов

Алгоритмические стейблкоины набирают популярность.

По данным CoinGecko, в последнем квартале 2021 года общая рыночная стоимость TerraUSD увеличилась на 260%. По состоянию на понедельник в обращении находилось около 17,5 миллиардов токенов TerraUSD.

Тем не менее, несмотря на их более широкое распространение, некоторые критикуют то, как работают TerraUSD и другие алгоритмические стейблкоины. Клементс, профессор Университета Калгари, написал в «Юридическом обзоре Университета Уэйк Форест» в октябре прошлого года, что алгоритмические стейблкоины поддерживают свою цену только потому, что трейдеры ожидают, что монета будет иметь ценность в будущем.

«Эти необеспеченные цифровые активы, которые пытаются привязать цену эталонного актива с помощью финансового инжиниринга, алгоритмов и рыночных стимулов, вовсе не стабильны, а находятся в состоянии постоянной уязвимости», – написал он.

По словам Клементса, проблема с алгоритмическими стейблкоинами состоит из трех частей. Во-первых, якобы стабильные криптовалюты требуют определенного уровня спроса, чтобы работать должным образом. Если спрос падает ниже определенного порога, система разваливается.

Во-вторых, поскольку стейблкоины полагаются на независимых субъектов, не имеющих юридических обязательств, кроме собственных интересов, система хрупка. Наконец, он пишет, что во время кризиса этот тип стейблкоина может быть подвержен нечеткой информации и неопределенности, которые могут вызвать стадный менталитет, который нанесет ущерб системе.

В конечном счете, алгоритмические стейблкоины могут быть подвержены «банковой панике», если трейдеры, поддерживающие цену на плаву, решат вывести свои деньги из системы в течение короткого периода времени, утверждает Клементс.

Он пишет в отчете, что алгоритмические стейблкоины должны регулироваться, чтобы защититься от того, что он называет «системой, которая будет склонна к запускам, дестабилизации и сбоям, когда реальность отклоняется от предположений, лежащих в основе встроенной структуры стимулов».

До Квон делает большую ставку на алгоритмические стейблкоины

До Квон из Terraform Labs не отпугнул критиков. В прошлом месяце Квон поспорил с криптоинвестором под псевдонимом Sensei Algod на 1 миллион долларов, что цена LUNA, которая зависит от TerraUSD, будет выше через год, согласно крипто-новостям The Block.

Но вскоре у TerraUSD может быть нечто большее, чем просто алгоритм.

Ранее в этом году Квон объявил о планах получить 10 миллиардов долларов в биткоинах в качестве резерва для поддержки TerraUSD. В начале апреля он сообщил сайту технических новостей TechCrunch, что на данный момент Terra приобрела биткоинов на общую сумму 1,6 миллиарда долларов и планирует приобрести еще 1,4 миллиарда долларов через Luna Foundation Guard, некоммерческую организацию, которая поддерживает TerraUSD и LUNA. Протокол Terra, лежащий в основе TerraUSD и LUNA, позволит получить следующие 7 миллиардов долларов в биткоинах от пользователей, которые хотят использовать TerraUSD и готовы обменять свои биткоины на стейблкоины.