Тактическое распределение активов (ТРА) – это инвестиционный стиль, при котором три основных класса активов (акции, облигации и наличные) активно балансируются и корректируются.

Основные моменты

  • При тактическом распределении активов вы активно корректируете и балансируете акции, облигации и денежные средства на основе рыночных показателей, чтобы соответствовать вашим желаемым инвестиционным целям.
  • Эта стратегия больше ориентирована на классы активов, чем на сами конкретные активы.
  • В этой стратегии сочетаются пассивные методы покупки и удержания активов с активными попытками выбрать время на рынке.

Определение и пример тактического распределения активов

Стратегия ТРА фокусируется на поддержании идеального сочетания типов активов в соответствии с желаемым уровнем риска. Для этого необходимо активно следить за тем, как ведут себя различные классы активов, а затем соответствующим образом корректировать распределение инвестиционного портфеля.

Вместо того, чтобы просто принять решение о сочетании активов и придерживаться его, вы выбираете первоначальное сочетание. Затем вы будете ждать, чтобы увидеть, будет ли это работать так, как ожидалось. Если это не так, вы измените пропорции акций, облигаций и денежных средств, чтобы они лучше соответствовали вашим желаемым доходам.

Как работает тактическое распределение активов?

Используя ТРА, вы можете достичь разумного сочетания активов, соответствующего вашей толерантности к риску и целям. Например, если вы выберете умеренное распределение портфеля, его целевая доля может составлять 65% акций, 30% облигаций и 5% наличности.

Тактический стиль инвестирования заключается в том, что распределение активов будет меняться в зависимости от преобладающих (или ожидаемых) рыночных и экономических условий. В зависимости от этих условий и ваших целей, распределение на конкретный актив (или несколько активов) может быть либо нейтрально-взвешенным, либо с избыточным весом, либо с недостаточным весом.

Активы считаются нейтрально-взвешенными, если они работают наравне с рынком. Активы с избыточным весом опережают рынок; активы с недостаточным весом отстают.

Например, рассмотрим распределение «65/30/5», приведенное выше. Это целевое распределение; все активы «нейтрально взвешены». Предположим, что рыночные и экономические условия изменились; оценка акций стала относительно высокой, и бычий рынок, похоже, находится в стадии зрелости. В этот момент вы можете подумать, что акции переоценены и что приближается негативная конъюнктура. Тогда вы можете решить начать отстраняться от рыночного риска и перейти к более консервативной структуре активов, например, 50% акций, 40% облигаций и 10% наличных.

В этом сценарии вы имеете недостаточный вес акций и избыточный вес облигаций и наличности. Вы будете продолжать поэтапно снижать риск, если окажется, что приближаются медвежий рынок и рецессия. Вы можете попытаться почти полностью инвестировать в облигации и наличные деньги к тому времени, когда условия медвежьего рынка станут очевидными. В это время вы могли бы рассмотреть возможность медленного перераспределения средств в пользу акций, чтобы подготовиться к медленному подъему на бычьем рынке.

Важно отметить, что тактическое распределение активов отличается от рыночного тайминга, поскольку этот метод является медленным, преднамеренным и методичным. С другой стороны, рыночный тайминг часто предполагает более частую и спекулятивную торговлю в попытке поймать пики.

ТРА – это активный стиль инвестирования, который включает в себя пассивное инвестирование и «купи и держи». Вы не обязательно отказываетесь от типов активов или инвестиций; вместо этого вы меняете вес или процентное соотношение в соответствии с изменениями на рынке.

Что ТРА значит для индивидуальных инвесторов?

Те, кто предпочитает инвестировать с помощью ТРА, смотрят на общую картину. Скорее всего, они согласны с портфельной теорией Марковица, которая, по сути, утверждает, что распределение активов оказывает большее влияние на доходность портфеля и рыночный риск, чем выбор инвестиций.

Вам не нужно быть статистиком, чтобы понять, как работает тактическое распределение активов. Например, предположим, что вы – фундаментальный инвестор. Вы проделали хорошую работу по исследованию и анализу. Возможно, у вас есть портфель из 20 акций, которые три года подряд неизменно соответствовали или превосходили индексные фонды S&P 500. Кажется, что вы очень хорошо управляете своим портфелем.

Однако, возможно, вы захотите рассмотреть следующий сценарий: в течение трехлетнего периода с начала 1997 года до конца 1999 года многие люди легко превзошли S&P 500.

Однако в течение 10-летнего периода с января 2000 года по декабрь 2009 года даже солидный портфель акций имел бы доходность 0%. Его превзошло бы даже самое консервативное сочетание акций, облигаций и наличности.

Что делать, если вы плохо подбираете инвестиции, но хорошо разбираетесь в ТРА? Вы можете иметь более высокие показатели, чем те, кто хорошо выбирает инвестиции, но не умеет вовремя распределять активы.

Дело в том, что бычьи и медвежьи рынки могут длиться годами, создавая у инвесторов ложное впечатление о своих возможностях. Поскольку распределение активов позволяет регулировать результативную часть инвестиционного портфеля в соответствии с рыночными условиями, некоторые считают его самым важным фактором общей результативности портфеля в течение длительных периодов.

Как использовать фонды для тактического распределения активов

Тактическое распределение активов хорошо работает с индексными фондами и биржевыми фондами (ETF). И снова, основное внимание уделяется классам активов и тому, как они ведут себя в определенных рыночных условиях. Например, если вы инвестируете во взаимные фонды, вы можете выбрать индексные фонды акций, индексные фонды облигаций и фонды денежного рынка вместо того, чтобы формировать портфель из отдельных ценных бумаг. Конкретные типы фондов и категории акций также могут быть простыми, например, акции большой капитализации, иностранные акции, акции малой капитализации или отраслевые фонды и ETF.

Если вы выбираете сектора для своей стратегии ТРА, вы можете выбрать сектора, которые, по вашему мнению, будут хорошо работать в ближайшей и среднесрочной перспективе. Например, вы можете считать, что недвижимость, здравоохранение и коммунальные услуги могут иметь наилучшую доходность в ближайшие годы, поэтому вы можете купить ETF в этих секторах.

Вот пример портфеля, в котором используются индексные фонды и ETF.

65% акций

  • 25%: Индекс S&P 500
  • 15%: Индекс иностранных акций (MSCI)
  • 10%: Индекс Russell 2000
  • 5%: ETF технологического сектора
  • 5%: ETF сектора здравоохранения
  • 5%: ETF сектора коммунальных услуг

30% облигаций

  • 10%: Индекс краткосрочных облигаций
  • 10%: Индекс казначейских облигаций, защищенных от инфляции (TIPS)
  • 10%: Индекс среднесрочных облигаций

5% наличных денег

Чтобы изменить весовые коэффициенты, используя ТРА, вы увеличиваете или уменьшаете процентные доли в определенных областях, чтобы отразить ваши ожидания относительно ближайших условий. Вы также можете изменить другие сектора, такие как энергетика (природные ресурсы) и драгоценные металлы.